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美經濟 衰退訊號浮現
 
【經濟日報╱編譯劉道捷／紐約十六日電】 2007.09.17 04:28 am
 
 
紐約時報報導，美國債券市場與就業統計已經聯手發出罕見的警訊，預告美國經濟即將或已經開始衰退。

2年期公債殖利率曲線嚴重反轉、就業總人數比半年前下降，這兩項指標過去曾精準預測1990年與2001年的經濟衰退，如今兩項指標再度同時發出警告，代表的是雙重的警訊。

可想而知，兩項指標分開來看時，都可能代表錯誤的警報，但從來沒有同時誤報過。

第一項指標是2年期美國國庫公債殖利率與聯邦資金利率目標的差距，在正常情況下，國庫公債利率通常高於聯邦資金利率目標。

以債券市場的行話來說，公債利率低於聯邦資金利率時，叫做負殖利率曲線或負斜殖利率曲線，如果負值很大，等於預先警告經濟衰退。

以10日利差最大時來看，2年期公債殖利率降為3.854%，聯邦資金利率目標為5.25%，差距為1.396個百分點，是2001年1月以來最大的利差。

2001年1月時，美國聯邦準備理事會（Fed）意外把聯邦資金利率目標降低0.5個百分點，驚喜萬分的股市曾經短暫慶祝，卻無法挽回從3月開始的經濟衰退。

第二個指標是全美就業人數和六個月前相比的變化，這項統計由勞工部家計調查發布。如果經濟成長，勞動人口增加，全國就業人數總是會增加。

但近日發布的8月就業報告中，全美就業人口為145,794,000人，比2月減少125,000人，就業人口數減少是經濟減緩的警告。

這項指標1990年7月出現過，當時正是美國經濟陷入衰退的第一個月，2001年7月再度出現，但沒有多少人當一回事。

當然，20年來，美國只碰到兩次經濟衰退，不足以證明任何指標的正確性，但如經濟衰退來臨，Fed會遭到忽視殖利率反轉、降息太慢、過於重視通貨膨脹的指責。

有時候，上述兩種指標中的一種會顯得相當疲弱，後來經濟卻沒有衰退，例如，1995年時就業人口總數表現疲軟，但利率指標並沒有相應的表現，不能預測經濟衰退。

同樣的，1998年長期資本管理公司瀕臨崩潰時，利率指標幾乎發出警告，但當時利差根本沒有高到1.3個百分點，何況當時就業人口指標一直維持強勁成長。

現在兩項指標都走弱，不保證美國經濟一定會衰退，卻或許可以說明Fed本周為什麼要改弦易轍、降低聯邦資金利率。

【2007/09/17 經濟日報】