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陶冬：通膨失控 一年半內須再升息五次
【經濟日報╱記者許維真、林則宏／台北報導】
   
2007.09.12 04:03 am
 
瑞士信貸（香港）董事總經理兼亞洲區首席經濟分析師陶冬。
記者徐世經／攝影

瑞士信貸（香港）董事總經理兼亞洲區首席經濟分析師陶冬指出，中國通貨膨脹已經失控，並將對全球經濟帶來重大影響。中國大規模加息無可避免，未來一年半至少須加息五次，其中兩次存款利率必須加息兩碼。

對於大陸公布8月份CPI達到6.5%，陶冬昨（11）日晚間在一場公開演講中指出，中國政府對通脹環境的認識，以及對應措施的實施都落後於情勢。大陸官方對8月CPI達6.5%的解釋是糧食價格上漲所造成，當糧食收成好轉後，通貨膨脹就會降下來。但陶冬不客氣地說：「我認為沒有可能。」

首先，由於種子、化肥都在上漲，因此糧食收成好轉不一定帶來價格下降；其次，近期幾乎整個中國南方都出現大規模水災，北方則是出現大規模旱災，受災面積達到2.5億畝，相當於中國全部耕作面積的25%，因此占中國全年收成五分之四的秋糧收成一定不好。

此外，豬肉占中國人肉食消費70%，但2006年起豬藍耳病快速蔓延，豬仔死亡率達到40%，而從仔豬到可以屠殺約要12到17個月。因此，即便藍耳病立即消失，豬肉供應在明年夏季前也不可能有明顯突破。因此，糧價在一段時間內將維持在相當高的水準。

更令人擔心的，今天中國的通貨膨脹不僅是在糧食。今天上海家庭主婦最擔心的不是豬肉漲價，而是找不到傭人，餐館則擔心找不到服務生，顯示過去幾年製造業缺工問題開始轉移到服務業。這個趨勢若導致服務業漲價，民眾對通貨膨脹預期將發生轉變，工資、租金必定跟著上漲，從而帶動中國下一輪通貨膨脹。

至於中國通貨膨脹上升對全球的影響，陶冬說，至少從2003年以來，中國始終是在輸出通貨緊縮。但今年5月起，情況出現戲劇性轉變，中國變成通貨膨脹輸出國。中國工資、租金、匯率都在漲，出口退稅、勞動法規、環保措施也在改變，這些因素造成中國的出口成本出現非常大的變化，將對全球通貨膨脹帶來影響。

陶冬說，在影響美國CPI的因素中，製造業的比重不高，因此中國因素原本很難讓美國CPI出現天翻地覆式的變化。但今天美國油價比天高，同時勞動生產力下降、工資上升，在這種情況下，中國因素就可能成為相當重要的市場材料。