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工商時報 2008.08.25　
友達、奇美電目標價 瑞銀再降
張志榮／台北報導

    　儘管花旗環球證券在日前出具給旗下客戶的報告中，評估「面板史上最短存貨調整週期」即將結束，瑞銀證券昨（24）日卻進一步微幅調降友達（2409）與奇美電（3009）目標價，提醒別輕忽第四季電視用面板價格的潛在跌勢。

    　瑞銀證券科技產業分析師程翔將友達與奇美電目標價分別由46與37元調降至43與33元，幅度雖不大，但也意味著短線產業基本面仍陷入掙扎，因此還是維持「短賣長買」的投資建議。

    　花旗環球證券半導體分析師張家麒認為，在近期存貨與產能利用率控制皆已有所改進的帶動下，面板價格預計將在8月底全面走穩，也就是堪稱面板史上最短、為期2個月的存貨調整週期即將告一段落。

    　張家麒指出，主導面板產業景氣的兩大變數，也就是「供需面」，在供給端庫存調整已接近完成後，剩下的不確定就是總體經濟狀況，然根據市調機構數據，北美市場第二季液晶電視出貨量仍分別繳出年成長率52％與季成長率28％的成績，加上二線業者42吋液晶電視價格都已降到900美元，幾乎是一線業者在旺季銷售才有的價格，年底液晶電視需求有機會大增。

    　不過，程翔對短線面板產業景氣看法恐怕沒那麼樂觀，他認為，儘管股價已將IT用面板價格走跌負面消息反應進去，且在減產控制下，IT用面板價格自9月起將走穩，但第四季電視用面板價格還有大跌疑慮，面板廠商獲利仍堪慮。

    　程翔指出，全球經濟表現欠佳，液晶電視品牌業者為刺激需求，第四季將大幅調降價格、致使價格競爭更形激烈，影響所及，第四季電視用面板價格跌幅將大於IT用面板，以42吋HD面板價格為例，第四季恐跌到370美元。

    　程翔認為，若以液晶電視零售價格通常為面板價格的2.3倍計算，849美元的零售價格意味著面板價格為368美元，事實上北美地區為了促銷返校需求（BTS），部分42吋戰鬥機款價格都已降到799美元，將衝擊面板廠第四季獲利表現。

    　以友達為例，程翔認為營業利率必須要到明年第一季才會觸底，由於明年第一季才會宣布明年實際資本支出數據，若能釋出明確降低資本支出的訊息，對面板族群股價才有激勵效果。