Smart智富月刊
吃出投資地圖
面對中國搶糧、物價飛漲的自救之道
全球理財專家都認定：「農作物與食品漲價已是常態。」
在高物價時代，你看到的是荷包緊縮，還是更大的投資機會？
本刊將教你從一粒小麥布建一張投資地圖，把吃掉的錢賺回來！
撰文：劉萍 攝影：林敬原
「漲！漲！漲！」從8月開始，只要走訪一次大賣場就發現，民生物價已經從油價開始漲到麵粉、牛奶跟沙拉油。漲勢之兇、蔓延之廣讓許多餐飲業者也不得不調價，紛紛掛出「反映原物料成本增加，即日起調漲售價」的告示牌。
這一波漲價從小朋友愛喝的養樂多、牛奶，到麵粉及以麵粉為原料的麵包、糕餅，無不在漲價的行列。根據1111人力銀行一份8月初的調查報告顯示，今年物價上漲平均讓每一位爸爸每月增加5,596元支出，難怪「物價漲，只有薪水不漲」已經成了台灣人最普遍的心聲。
該如何對抗物價上漲？精打細算的人不乏從日常生活中找出省錢的妙招。但是，這種方法只是消極對抗，難以抵擋食品原物料動輒超過兩成的漲幅。如果我們逆向思考：物價上漲總有人受益，用投資的角度去參與這些機會，或許就可以把猛漲的物價，從投資裡面賺回來。
美國華爾街的投資巨星彼得‧林區（Peter Lynch）在自己的著作《征服股海》裡提到，他喜歡從日常生活中取材，尋找投資靈感，特別是逛賣場。有人潮的產品、有特殊經營陳列的櫃位，都成為他進一步研究的標的。
如果我們也像彼得‧林區一樣在賣場中扮演投資偵探的角色，那麼這一波上漲的物價究竟可以給我們什麼投資機會呢？
本身是農產品投資人的南台科技大學財金系講師朱岳中，以他多年購物、逛賣場的經驗觀察，這一波物價上漲的元兇主要是食品原物料漲升。例如：麵包的原物料小麥、沙拉油的原料大豆。而他上網從美國芝加哥期貨交易所的數據查知，今年小麥平均價格從年初的100美分，在7月31日漲到了140元美分。
而這波原物料的上漲又會持續多久？
中國崛起致耕地縮減
全球暖化雪上加霜
華南永昌投信基金經理人張百宏便指出：「未來20年，農產品、食品的漲價將成為常態！」農產品之所以會邁入高價時代，長期盯看農產品行情的統一期貨投顧協理廖朝正說：「氣候異常與暖化，造成供給嚴重短缺。」
而除了氣候外，保誠投信基金經理人謝天翎指出，崛起的中國與印度，正不斷將農耕地改為工業區，或用來建造住宅與道路。在國內農產品大減下，要餵飽數十億中、印人的胃，就只有到國際上去「搶糧」，農產品價格怎麼會不漲！
「不只人要穀物養，未來汽車也要穀物養。」寶來投信基金經理人汪美玲再補充。根據美國農業部的估算，今年全球多增產的2,000萬噸糧食中，將有1,400萬噸會被轉製為汽車燃料。
這麼嚴重且持續的供需失衡，看在包括退休基金在內的國際投資機構眼裡，卻成為閃閃發亮的投資機會。而一旦確立了漲價的元兇與趨勢，接下來又該如何從一粒漲價的小麥或黃豆，去布建一張投資大網？
「攤開整個農產品的產業鏈，然後從上游到下游找出受惠最多者！」朱岳中說。基本上，就是從生產穀物的種子到穀物製造的食品過程，經手過穀物的人，就可以投資他們，跟著他們賺穀物財。
產業鏈多在海外
投資人得移動布局
只不過，農產品的產業鏈大多在國外，國內並沒有生產農產品原物料公司可供投資，有心布局的投資人得做好「移動力」的準備，這包括兩個部分：
1. 投資標的移動到海外。無論是生產農作物的國家或相關公司，全都是國外公司。
2. 投資管道在海外。許多可以連結這些農作物公司的金融商品，台灣並沒有引進，因此投資人必須到海外開戶投資。以下便以產業鏈結構來說明：
產業鏈的最源頭，以種子來說，全球的龍頭公司就是孟山都（Monsanto，在美國紐約證券交易所〔NYSE〕掛牌簡稱MON），它因為研發出可抗蟲害、耐乾旱、生長又快又好的基因改造種子，從北美、拉丁美洲，乃至歐洲的農民，都要買孟山都的種子，使得孟山都連續3年每股盈餘（EPS）都以25％成長，股價也從3年多前的20美元漲到了今年的67美元之多，漲幅達235%。
類似公司還有杜邦（DuPont，NYSE：DD）、德國的巴斯夫（BASF，NYSE：BF）。去年在香港熱賣的德意志DWS環球神農基金，在前10大持股公司中，單單對孟山都的投資比重就高達4.71％，顯見對孟山都日後的成長非常樂觀。
產業鏈的第2站，是生產農產穀物的機構。只不過，投資人無法在股市裡投資生產穀物的農場，若真想賺到農作物價格上漲的行情，唯有透過期貨方式參與，或者也可轉而投資穀物生產大國。
廖朝正與張百宏都指出，全球主要生產黃豆、玉米及小麥的巴西、阿根廷以及澳洲等，都是以農畜業為本的國家，當穀物需求大增、價格上漲時，該國的經濟、外匯、股市都將受惠。投資人可以在這些國家或相關的區域（譬如：拉丁美洲）尋找投資機會。
產業鏈第3站，當巴西、澳洲等這些國家要努力種出更多、更好的穀物時，就需要大量像美國約翰迪爾（John Deere，NYSE：DE）製造的現代農具設備，以提高耕種與收割效率，也需要瑞士布勒（Bhler）的機器設施，把收割的小麥、玉米等磨成品質精良的穀物粉。
掌管56億美元（約合新台幣1,850億元）資產的UNCMX基金經理人貝克（Erik Becker），以及全球最大的固定收益型投資集團太平洋投資管理公司（PIMCO）實質報酬基金經理人哈里斯（Brent Harris）等，就因長期看好迪爾這類公司而買進。而迪爾的股價，從2006年中的70美元，已漲到129.3美元（8月21日收盤價），漲幅高達85%。
產業鏈第4、5站，磨好的穀物粉有可能被運往3個地方，一個是其他國家的農產物料（即大宗物資）進口商；另一個則是要製作雞、豬、魚食用飼料的廠商。以台灣而言，分別的代表廠商就有大成長城（1210）、卜蜂（1215）等產業中游廠商，雖然通常可以直接將物料的漲價成本轉嫁到下游廠商，但在需求甚殷下，營運獲利還是會有成長。
產業鏈第6站，也就是穀物粉可能被運往的第3個地方——全球最大食品公司卡夫（Kraft，NYSE：KFT）、亞洲數一數二的食品集團統一（1216）。雖然對這些公司來說，穀物原料漲價使得進貨成本增加，但因為要買、要吃的人口更多，尤其是消費力大增的中國和印度新富階級的大量需求，成品售價上漲2%～3%，就能連本帶利賺更多。
張百宏更預估，未來中國勢將「吃出」一家東方的卡夫，印度則將「喝出」一家亞洲的可口可樂（Coca-Cola）。
產業鏈第7站，也是這張投資地圖的終點，是食物進到消費者、投資人嘴裡的關鍵最後一哩（Last Mile），也就是將穀物製成的各式各樣食品排上販售架的零售通路業者。
其中，在中國、印度等飲食支出年增率近10%的國家，能販售種類多元、量大、價格低的大賣場業者，既能透過採購控制成本的浮動，又能以較低售價吸引數量最多的消費者，也是能名列原物料上漲的受惠名單。
康師傅、中國大潤發
深耕大陸看長多
以中國市場而言，布局通路有成的康師傅（香港證交所：0322）是首選，但潤泰新（9945）持股10.85%的中國大潤發，今年上半年獲利逾5,000萬美元（約合新台幣16億5,000萬元），比去年同期成長30％之多。多家投資機構樂觀表示，康師傅與中國大潤發的後續成長仍然可期。
最後，對已經手握投資地圖的投資人來說，還差關鍵的臨門一腳，那就是投資工具。國內目前雖選項不多，但細加分析與彙整，從上市櫃公司的股票、基金、銀行發售的連動債券、指數股票型基金（ETF）到期貨等5大工具（詳見第62頁），還是有間接、甚至是直接投資農產品相關的標的。
只是，專家提醒投資人，這5大工具因產品設計或連結標的不同，操作方式與風險承受度落差極大，加上是新設的投資標的，多無過去績效可追蹤比較。所以即使投資人很看好農產品前景，還是要慎選適合自己的工具與標的，才能真正分享到農產品大漲價的果實。
下一次，當你再看到食品標價調漲、再聽到世界各地有旱澇之災時，先別急著抱怨，而是要趕緊藉用彼得‧林區與朱岳中的方法確認投資機會，然後畫出一張食品產業鏈圖，你就可以安然的邊吃邊在地圖插上賺錢記號了！
1分鐘了解農產供需
1.供給減少
中國耕地年減3,500萬公畝
耕地面積18億公畝（占世界10％）、人口占世界22％的中國，近年以每年近2%速度流失耕地，這多達3,500萬公畝的面積約有半個蘇格蘭那麼大。
全球農產年減50億美元產值
當氣溫上升華氏1度，全球農作物產量就減少3％到5％，而在1981年到2002年間氣候暖化的結果，合計全世界小麥、玉米和大麥年產量，每年減少4,000萬立方公噸，相當於50億美元的產值。
2. 需求增加
中國將吃掉全球66%糧食
以中國的經濟成長率推估，中國人均糧食消費將從目前的400公斤，在10年內增加到900公斤，大約是目前世界糧食收成的66%以上。
美製造乙醇用掉25%玉米
2006年，美國生產的玉米，有20%用來生產乙醇，今年將增加到25％。
名詞解釋
CRB指數
美國商品研究局（Commodity Research Bureau）依據全球市場食品、金屬和能源等3大類（共22種）主要商品價格，編製而成一種期貨價格指數，即為CRB指數（Commodity Research Bureau Futures Price Index）。因CRB指數能即時反映商品的價格波動，也成為分析景氣、物價及通貨膨脹的指標之一。
7大指南讓你從種子到食品一路賺！
種子農藥與肥料
投資對象
全球最大的種子公司：孟山都(Monsatos)
全球最大的農藥業者：先正達(Syngenta)
中國大陸最大化肥經銷商：中國化肥
投資方法
股票：可透過國外網路券商下單
基金：持股中有上述公司的基金
穀物及其生產地
投資對象
300公頃以上穀物農場：集中在美國中西部，但非上市企業經營
世界主要穀物生產與出口國：巴西、澳洲及加大
投資方法
期貨：透過各期貨商
ETF：可國外網路券商下單
基金：主要農產之單一國家、區域型基金
耕種及收割
投資對象
全球農機具製造商：美國迪爾(Deere)
全球磨粉機設備廠：瑞士布勒(Buhler)
投資方法
股票：可透過國外網路券商下單
基金：持股中有上述公司的基金
穀物原料進口
投資對象
國內主要大宗物資進口業者：大成、大統益等
投資方法
股票：可透過券商下單
基金：持股中列有上述公司的國內股票型基金
穀物加工
投資對象
國內主要穀物加工廠商：卜蜂、嘉食化等
投資方法
股票：可透過券商下單
基金：持股中列有上述公司的國內股票型基金
食品加工
投資對象
國內主要食品加工業者：統一、聯華等
投資方法
股票：可透過券商下單
基金：持股中列有上述公司的國內股票型基金
零售通路
國內最大零售通路業者：
統一超商
掛牌在香港的中國最大零售通路業者：
康師傅
中國大潤發（將掛牌）
投資方法
股票：國內可透過券商下單，香港則以複委託方式投資
基金：持股中列有上述公司的股票型基金
整理：劉 萍
吃出投資地圖
面對中國搶糧、物價飛漲的自救之道
全球理財專家都認定：「農作物與食品漲價已是常態。」
在高物價時代，你看到的是荷包緊縮，還是更大的投資機會？
本刊將教你從一粒小麥布建一張投資地圖，把吃掉的錢賺回來！
撰文：劉萍 攝影：林敬原
「漲！漲！漲！」從8月開始，只要走訪一次大賣場就發現，民生物價已經從油價開始漲到麵粉、牛奶跟沙拉油。漲勢之兇、蔓延之廣讓許多餐飲業者也不得不調價，紛紛掛出「反映原物料成本增加，即日起調漲售價」的告示牌。
這一波漲價從小朋友愛喝的養樂多、牛奶，到麵粉及以麵粉為原料的麵包、糕餅，無不在漲價的行列。根據1111人力銀行一份8月初的調查報告顯示，今年物價上漲平均讓每一位爸爸每月增加5,596元支出，難怪「物價漲，只有薪水不漲」已經成了台灣人最普遍的心聲。
該如何對抗物價上漲？精打細算的人不乏從日常生活中找出省錢的妙招。但是，這種方法只是消極對抗，難以抵擋食品原物料動輒超過兩成的漲幅。如果我們逆向思考：物價上漲總有人受益，用投資的角度去參與這些機會，或許就可以把猛漲的物價，從投資裡面賺回來。
美國華爾街的投資巨星彼得‧林區（Peter Lynch）在自己的著作《征服股海》裡提到，他喜歡從日常生活中取材，尋找投資靈感，特別是逛賣場。有人潮的產品、有特殊經營陳列的櫃位，都成為他進一步研究的標的。
如果我們也像彼得‧林區一樣在賣場中扮演投資偵探的角色，那麼這一波上漲的物價究竟可以給我們什麼投資機會呢？
本身是農產品投資人的南台科技大學財金系講師朱岳中，以他多年購物、逛賣場的經驗觀察，這一波物價上漲的元兇主要是食品原物料漲升。例如：麵包的原物料小麥、沙拉油的原料大豆。而他上網從美國芝加哥期貨交易所的數據查知，今年小麥平均價格從年初的100美分，在7月31日漲到了140元美分。
而這波原物料的上漲又會持續多久？
中國崛起致耕地縮減
全球暖化雪上加霜
華南永昌投信基金經理人張百宏便指出：「未來20年，農產品、食品的漲價將成為常態！」農產品之所以會邁入高價時代，長期盯看農產品行情的統一期貨投顧協理廖朝正說：「氣候異常與暖化，造成供給嚴重短缺。」
而除了氣候外，保誠投信基金經理人謝天翎指出，崛起的中國與印度，正不斷將農耕地改為工業區，或用來建造住宅與道路。在國內農產品大減下，要餵飽數十億中、印人的胃，就只有到國際上去「搶糧」，農產品價格怎麼會不漲！
「不只人要穀物養，未來汽車也要穀物養。」寶來投信基金經理人汪美玲再補充。根據美國農業部的估算，今年全球多增產的2,000萬噸糧食中，將有1,400萬噸會被轉製為汽車燃料。
這麼嚴重且持續的供需失衡，看在包括退休基金在內的國際投資機構眼裡，卻成為閃閃發亮的投資機會。而一旦確立了漲價的元兇與趨勢，接下來又該如何從一粒漲價的小麥或黃豆，去布建一張投資大網？
「攤開整個農產品的產業鏈，然後從上游到下游找出受惠最多者！」朱岳中說。基本上，就是從生產穀物的種子到穀物製造的食品過程，經手過穀物的人，就可以投資他們，跟著他們賺穀物財。
產業鏈多在海外
投資人得移動布局
只不過，農產品的產業鏈大多在國外，國內並沒有生產農產品原物料公司可供投資，有心布局的投資人得做好「移動力」的準備，這包括兩個部分：
1. 投資標的移動到海外。無論是生產農作物的國家或相關公司，全都是國外公司。
2. 投資管道在海外。許多可以連結這些農作物公司的金融商品，台灣並沒有引進，因此投資人必須到海外開戶投資。以下便以產業鏈結構來說明：
產業鏈的最源頭，以種子來說，全球的龍頭公司就是孟山都（Monsanto，在美國紐約證券交易所〔NYSE〕掛牌簡稱MON），它因為研發出可抗蟲害、耐乾旱、生長又快又好的基因改造種子，從北美、拉丁美洲，乃至歐洲的農民，都要買孟山都的種子，使得孟山都連續3年每股盈餘（EPS）都以25％成長，股價也從3年多前的20美元漲到了今年的67美元之多，漲幅達235%。
類似公司還有杜邦（DuPont，NYSE：DD）、德國的巴斯夫（BASF，NYSE：BF）。去年在香港熱賣的德意志DWS環球神農基金，在前10大持股公司中，單單對孟山都的投資比重就高達4.71％，顯見對孟山都日後的成長非常樂觀。
產業鏈的第2站，是生產農產穀物的機構。只不過，投資人無法在股市裡投資生產穀物的農場，若真想賺到農作物價格上漲的行情，唯有透過期貨方式參與，或者也可轉而投資穀物生產大國。
廖朝正與張百宏都指出，全球主要生產黃豆、玉米及小麥的巴西、阿根廷以及澳洲等，都是以農畜業為本的國家，當穀物需求大增、價格上漲時，該國的經濟、外匯、股市都將受惠。投資人可以在這些國家或相關的區域（譬如：拉丁美洲）尋找投資機會。
產業鏈第3站，當巴西、澳洲等這些國家要努力種出更多、更好的穀物時，就需要大量像美國約翰迪爾（John Deere，NYSE：DE）製造的現代農具設備，以提高耕種與收割效率，也需要瑞士布勒（Bhler）的機器設施，把收割的小麥、玉米等磨成品質精良的穀物粉。
掌管56億美元（約合新台幣1,850億元）資產的UNCMX基金經理人貝克（Erik Becker），以及全球最大的固定收益型投資集團太平洋投資管理公司（PIMCO）實質報酬基金經理人哈里斯（Brent Harris）等，就因長期看好迪爾這類公司而買進。而迪爾的股價，從2006年中的70美元，已漲到129.3美元（8月21日收盤價），漲幅高達85%。
產業鏈第4、5站，磨好的穀物粉有可能被運往3個地方，一個是其他國家的農產物料（即大宗物資）進口商；另一個則是要製作雞、豬、魚食用飼料的廠商。以台灣而言，分別的代表廠商就有大成長城（1210）、卜蜂（1215）等產業中游廠商，雖然通常可以直接將物料的漲價成本轉嫁到下游廠商，但在需求甚殷下，營運獲利還是會有成長。
產業鏈第6站，也就是穀物粉可能被運往的第3個地方——全球最大食品公司卡夫（Kraft，NYSE：KFT）、亞洲數一數二的食品集團統一（1216）。雖然對這些公司來說，穀物原料漲價使得進貨成本增加，但因為要買、要吃的人口更多，尤其是消費力大增的中國和印度新富階級的大量需求，成品售價上漲2%～3%，就能連本帶利賺更多。
張百宏更預估，未來中國勢將「吃出」一家東方的卡夫，印度則將「喝出」一家亞洲的可口可樂（Coca-Cola）。
產業鏈第7站，也是這張投資地圖的終點，是食物進到消費者、投資人嘴裡的關鍵最後一哩（Last Mile），也就是將穀物製成的各式各樣食品排上販售架的零售通路業者。
其中，在中國、印度等飲食支出年增率近10%的國家，能販售種類多元、量大、價格低的大賣場業者，既能透過採購控制成本的浮動，又能以較低售價吸引數量最多的消費者，也是能名列原物料上漲的受惠名單。
康師傅、中國大潤發
深耕大陸看長多
以中國市場而言，布局通路有成的康師傅（香港證交所：0322）是首選，但潤泰新（9945）持股10.85%的中國大潤發，今年上半年獲利逾5,000萬美元（約合新台幣16億5,000萬元），比去年同期成長30％之多。多家投資機構樂觀表示，康師傅與中國大潤發的後續成長仍然可期。
最後，對已經手握投資地圖的投資人來說，還差關鍵的臨門一腳，那就是投資工具。國內目前雖選項不多，但細加分析與彙整，從上市櫃公司的股票、基金、銀行發售的連動債券、指數股票型基金（ETF）到期貨等5大工具（詳見第62頁），還是有間接、甚至是直接投資農產品相關的標的。
只是，專家提醒投資人，這5大工具因產品設計或連結標的不同，操作方式與風險承受度落差極大，加上是新設的投資標的，多無過去績效可追蹤比較。所以即使投資人很看好農產品前景，還是要慎選適合自己的工具與標的，才能真正分享到農產品大漲價的果實。
下一次，當你再看到食品標價調漲、再聽到世界各地有旱澇之災時，先別急著抱怨，而是要趕緊藉用彼得‧林區與朱岳中的方法確認投資機會，然後畫出一張食品產業鏈圖，你就可以安然的邊吃邊在地圖插上賺錢記號了！
1分鐘了解農產供需
1.供給減少
中國耕地年減3,500萬公畝
耕地面積18億公畝（占世界10％）、人口占世界22％的中國，近年以每年近2%速度流失耕地，這多達3,500萬公畝的面積約有半個蘇格蘭那麼大。
全球農產年減50億美元產值
當氣溫上升華氏1度，全球農作物產量就減少3％到5％，而在1981年到2002年間氣候暖化的結果，合計全世界小麥、玉米和大麥年產量，每年減少4,000萬立方公噸，相當於50億美元的產值。
2. 需求增加
中國將吃掉全球66%糧食
以中國的經濟成長率推估，中國人均糧食消費將從目前的400公斤，在10年內增加到900公斤，大約是目前世界糧食收成的66%以上。
美製造乙醇用掉25%玉米
2006年，美國生產的玉米，有20%用來生產乙醇，今年將增加到25％。
名詞解釋
CRB指數
美國商品研究局（Commodity Research Bureau）依據全球市場食品、金屬和能源等3大類（共22種）主要商品價格，編製而成一種期貨價格指數，即為CRB指數（Commodity Research Bureau Futures Price Index）。因CRB指數能即時反映商品的價格波動，也成為分析景氣、物價及通貨膨脹的指標之一。
7大指南讓你從種子到食品一路賺！
種子農藥與肥料
投資對象
全球最大的種子公司：孟山都(Monsatos)
全球最大的農藥業者：先正達(Syngenta)
中國大陸最大化肥經銷商：中國化肥
投資方法
股票：可透過國外網路券商下單
基金：持股中有上述公司的基金
穀物及其生產地
投資對象
300公頃以上穀物農場：集中在美國中西部，但非上市企業經營
世界主要穀物生產與出口國：巴西、澳洲及加大
投資方法
期貨：透過各期貨商
ETF：可國外網路券商下單
基金：主要農產之單一國家、區域型基金
耕種及收割
投資對象
全球農機具製造商：美國迪爾(Deere)
全球磨粉機設備廠：瑞士布勒(Buhler)
投資方法
股票：可透過國外網路券商下單
基金：持股中有上述公司的基金
穀物原料進口
投資對象
國內主要大宗物資進口業者：大成、大統益等
投資方法
股票：可透過券商下單
基金：持股中列有上述公司的國內股票型基金
穀物加工
投資對象
國內主要穀物加工廠商：卜蜂、嘉食化等
投資方法
股票：可透過券商下單
基金：持股中列有上述公司的國內股票型基金
食品加工
投資對象
國內主要食品加工業者：統一、聯華等
投資方法
股票：可透過券商下單
基金：持股中列有上述公司的國內股票型基金
零售通路
國內最大零售通路業者：
統一超商
掛牌在香港的中國最大零售通路業者：
康師傅
中國大潤發（將掛牌）
投資方法
股票：國內可透過券商下單，香港則以複委託方式投資
基金：持股中列有上述公司的股票型基金
整理：劉 萍
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