小 月 樓

廣輝目前只有一座3.5代廠及一座5代廠，六代廠應該才開始pi-run；因此14.1及12吋應該是在3.5代廠作，15及17吋在5代廠作。以8月下旬的價錢來看，14.1吋132應該還是賠錢的，15吋140及17吋171應該已經可以賺錢了（一般預估成本應該在15” 140及17” 160左右，依各家成本結構而稍有不同）

據報載，廣輝筆記型電腦面板佔廣輝產能達到6成左右，這或許也是第二季虧損無法改善的主因之一，NB的面板主要為12.1”、14.1、15”及15.4”，通通都是虧損的產品，第二季能賺錢的 17”及19”廣輝的出貨量都不多，當然會作越多賠越多；但廣輝在第二季針對大尺寸的面板積極送樣，若通過的話，依正常3~6個月的時間來看，應該在8或9月會有出貨的機會，加上以15吋的報價來看，應該在8月份就要轉虧為盈，NB面板9月也應該會調漲5~10美元左右，因此我是估計在9或10月或許會有達到損益平衡的機會。

以出貨來看，據報載廣輝八月份出貨應可達100萬片，這部分可信度應該是不低，但也是六代廠產能出來前的極限，而到年底前，應該也不會有大量的產能開出，也就是說，年底前廣輝的月出貨量應該就在百萬片出頭。因此，廣輝要賺錢要靠面板漲價及產品調整（只不過若產能調整到17吋以上產品時，NB面板也調漲一些，有沒有賺到就很難講了，這又是timing的問題）。以成本下降來講，若傳言第二季虧損約35~40億是真，代表第二季廣輝成本下降幾乎為零，或許是高成本庫存尚未用完之故吧？不然就不知怎麼說了。

8/30除權息0.6和0.15元，如果是棄權賣壓的話，應該不會到前二天才大量賣出，或許是因第二季不如預期的因素較大，加上剛好在除權前幾天，導致有些想參與除權息的人決定棄權所致。

關於合併題材，我是覺得就是看林百里願不願意放棄經營權，不願放棄就不用談了。和友達又有另一個考量就是李琨耀相不相信林百里願意放棄經營權，畢竟若合併廣達還是會佔有相當多的股份。和奇美的話就要考慮廣輝3.5代廠出路問題，奇美目前為了3.5及四代廠的出路就煞費苦心了，3.5轉小尺寸及LTPS，四代廠轉中小尺寸及LTPS實驗線，加上廣輝一座3.5代廠要怎麼辦？因此我是覺得短期內機會或許不大，若因種種因素造成無資金持續進行六代廠後續投資的話或許有機會，不過看來年底前機會應該不大。

以整個面板來講，我還是覺得景氣目前應該可以看到第四季甚至明年第一季，但一線廠來講，股價多已反應，後續需有更好故事才能推動，二線廠原本我是較看好華映，但目前也是和廣輝一起下跌，但我是覺得當初買進理由還存在，即8月轉虧為盈及4.5代產能已開出，8月以後17吋及15.4吋應該也可以開始賺錢，因此就持續看看。籌碼面來講廣輝是穩定的多，因此除權後或許有機會反彈也說不定。
PHILIP HUANG 2005/08/29