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友達獲利 瑞信、里昂一次降足

    * 2008-07-29
    * 工商時報
    * 【張志榮／台北報導】

    　第三季營運展望內容低於外資圈預期的友達（2409），法說會後的上周五（25日）友達果然爆出3.7萬張的外資超級大賣超，也讓瑞士信貸與港商里昂證券等先前獲利調降幅度不夠的外資法人索性「一次降足」，而「下檔空間有限、上漲缺乏誘因」的基調，短期內將主導友達股價走勢。

    　由於包括摩根大通、美商美林、摩根士丹利證券在內的外資法人已於法說會舉行前，進行第一波、第二波、甚至第三波友達獲利預估值的調降，致使法說會後僅有零星外資圈sell side分析師進行最後調整，如瑞士信貸證券科技產業分析師Felix Rusli將2008與2009年淨利預估值分別調降13％與15％、至729與390億元，並將目標價從42元微幅調降至40元。

    　法銀巴黎證券科技產業分析師Szeho Ng指出，現在情況很明顯是「面板供給過剩情況轉趨嚴重、但廠商能做似乎有限」，預期友達股價在市場消化利空消息期間將區間盤整於43.8元、也就是2008年1倍的股價/淨值比（P/B值）。

    　由於友達似乎還期望9月需求有復甦的機會，Szeho Ng指出，假如那個時候需求持續惡化，友達P/B值可能得回測2001年科技股泡沫、或2003年SARS期間低點，也就是0.7至0.8倍的機會，若對照股價位置，就是30元上下。

    　對於友達所釋出的第三季營運展望，摩根大通證券科技產業分析師林良俊認為還是偏樂觀，因為透露出9月需求將會強勁復甦的訊息，但他對9至10月下單（pull in）需求結束後的實際買氣看得較為保守；此外，電視大廠積極切入供應鏈，也將壓縮純面板廠的生存空間。

    　摩根士丹利證券科技產業分析師王安亞則是將此波景氣循環定調為「2007年第四季是高點、2009年第二季是低點」，但由於友達提前在2008年第三季初針對此波景氣變化進行因應，相信此波景氣下滑不至於出現虧損。